Năng lượng - Hoãn thuế quan mang lại một số cải thiện

Giá dầu đã tăng cùng với các tài sản rủi ro hôm qua sau khi ông Trump tạm dừng thuế quan đối ứng với hầu hết các đối tác thương mại, ít nhất là những nước chưa có biện pháp trả đũa. Điều này đưa thuế quan trở lại mức cơ bản 10%. Tuy nhiên, Trung Quốc không được hưởng ưu đãi này. Mỹ đã tăng thuế lên 125% sau khi Trung Quốc nâng thuế trả đũa đối với hàng hóa Mỹ lên 84%.

Mặc dù việc tạm dừng mang lại một số cải thiện cho thị trường, vẫn còn nhiều bất ổn về mặt thương mại. Sự bất ổn này có thể tiếp tục kéo giảm tăng trưởng toàn cầu, điều này rõ ràng là mối lo ngại đối với nhu cầu dầu. Tuy nhiên, tình hình không tệ như cách đây vài ngày.

Đường cong kỳ hạn của dầu Brent trên ICE đang báo hiệu một thị trường dầu được cung cấp tốt hơn, ít nhất là ở một số phần của đường cong kỳ hạn. Trong khi phần đầu của đường cong đang trong tình trạng đảo ngược giá (backwardation), thì từ hợp đồng tháng 1 năm 2026 trở đi, đường cong đã chuyển sang trạng thái contango (cho thấy giá của hợp đồng kỳ hạn dài hạn cao hơn giá của hợp đồng kỳ hạn ngắn hạn). Trong khi đó, chênh lệch giá giữa Brent tháng 12-25 và tháng 12-26 cũng đã rơi vào tình trạng contango. Tất cả các dấu hiệu đều chỉ ra một sự cân bằng thị trường yếu hơn một chút trong tương lai gần.

Dữ liệu tồn kho của Mỹ từ Cục Thông tin Năng lượng (EIA) cho thấy tồn kho dầu thô đã tăng 2,55 triệu thùng trong tuần trước. Điều này đưa tổng tồn kho lên hơn 442 triệu thùng - mức cao nhất kể từ tháng 7. Trong khi đó, tồn kho dầu thô tại Cushing tăng 681.000 thùng, đưa tồn kho tại trung tâm giao nhận WTI lên mức cao nhất kể từ tháng 11.

Số liệu dầu thô hơi tiêu cực đã được bù đắp bởi các sản phẩm tinh chế, với tồn kho xăng và distillate giảm lần lượt 1,6 triệu thùng và 3,5 triệu thùng.

Giá khí tự nhiên châu Âu chịu áp lực đáng kể hôm qua, với TTF (HM:TTF) giảm hơn 7%. Tuy nhiên, việc tạm dừng thuế quan có thể khiến thị trường khí đốt mở cửa cao hơn hôm nay. Trong khi đó, dữ liệu vị thế mới nhất cho thấy các quỹ đầu tư đã bán mạnh TTF. Các quỹ đã bán 19,7TWh trong tuần báo cáo vừa qua, để lại vị thế ròng mua 126,3TWh - vị thế ròng mua thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái.

Kim loại - Đồng tăng giá nhờ tạm dừng thuế quan

Đồng và các kim loại cơ bản khác đã tăng giá trong giao dịch sáng sớm hôm nay sau thông báo tạm dừng thuế quan 90 ngày của ông Trump. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bất ổn khi thuế quan đối với Trung Quốc - nước tiêu thụ kim loại chủ chốt đã được tăng lên 125%. Một cuộc chiến thương mại kéo dài sẽ ảnh hưởng đến niềm tin tiêu dùng, làm giảm khẩu vị rủi ro và tác động đến nhu cầu nguyên liệu thô.

Tuy nhiên, viễn cảnh một cuộc chiến thương mại kéo dài cũng làm tăng kỳ vọng Bắc Kinh sẽ đưa ra các biện pháp kích thích mạnh mẽ hơn. Điều này có thể hạn chế đà giảm của đồng và các kim loại công nghiệp khác.

Nông nghiệp - Kỳ vọng từ báo cáo WASDE

Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA) dự kiến sẽ công bố báo cáo ước tính cung cầu nông sản thế giới hàng tháng (WASDE) vào cuối ngày hôm nay. Thị trường kỳ vọng cơ quan này sẽ tăng ước tính tồn kho đậu nành của Mỹ thêm 2 triệu giạ lên 382 triệu giạ, trong khi giảm ước tính tồn kho ngô xuống 28 triệu giạ, còn 1.512 triệu giạ.

Dự báo tồn kho kết thúc toàn cầu sẽ ít thay đổi. Đối với ngô, tồn kho dự kiến sẽ giảm từ 288,9 triệu tấn xuống còn 288,3 triệu tấn, trong khi ước tính tồn kho đậu nành và lúa mì dự kiến sẽ tăng lên lần lượt là 121,9 triệu tấn (so với 121,4 triệu tấn) và 260,4 triệu tấn (so với 260,1 triệu tấn).